光大期货：尿素基本面供须双强 但须警惕政策及外部因素

1、措施：3翌年11日中央财政下达资金200亿元，对实际种粮农民给与都只补贴，缓解农资市北价升高带来的种粮增支严重影响，牢固农民收入，加派农民种粮尽力性。此措施或有利于增高甘油农牧业订货量，提振本土甘油市北场执著。

2、原料：本土上都，各地区对铁矿保供稳价重视程度增高。国际上都，乌俄局势巨大变化也继续严重影响天然气及其他能源市北价，甘油订货原料的市北价周期性或对甘油订货成本及情绪上都归因于严重影响。

3、供应：去年本土甘油储备素质突出增高，甘油服务业开机率升高5.44个比率至74.56%，但仍增加值偏高1.91个比率；气头跨国公司开建率升高5.80个比率至72.58%，增加值偏高0.16个比率。甘油日产量随之增高7.87%至16.19万吨，虽增加值偏高2.88个比率，但也就是说素质也仍处于近几年的第二都将，甘油储备端担忧不容小觑。且在各地区无论如何贯彻对化肥服务业“保供稳价”的措施导向下，后期保养跨国公司为数较少，甘油订货素质或存必要性增高密闭。

4、库存：甘油跨国公司库存近期升高突出，去年跌幅必要性增高至20.88%，库存值升高至43.2万吨，为近几年的最低素质。海军基地甘油库存较去年增高1.76%至17.3万吨。近期国际农作物、化肥市北价升高突出，大部分批发或有集港以待装运去向，但短期各地区措施未有适度化肥装运，故后期实际集港原因仍确有后市北验证。

5、即可求：去年甘油跨国公司合作社比增高2.5个比率至101.5%，也就是说翻倍合作社平衡以上状态，且山西等主产地区疫情每一次或对物流运输归因于严重影响，大部分或有的产品偏紧现象。农牧业即可求上都，随着春耕时代的大大周边地区，本土备肥活动持续推进，甘油农牧业即可求仍将呈现增高趋向。但即可惧怕甘油市北价持续升高对政府机关订货情绪的抑制原因。制造业即可求上都，北方大部分地区因环保因素所避免局部胶板跨国公司开建一般而言，而复合肥服务业虽同样因春耕周边地区而派遣军队订货，但受制于磷、钙、钾等原料成本上升且的产品偏紧，订货水素质去年小幅升高0.34个比率，三聚氰胺服务业开建去年增高5.31个比率，但与其他即可求端的巨大变化或有相互再加起着。因此，当前甘油市北场即可求仍高度集中在本土春耕农牧业用肥上都，后期农牧业即可求对市北价的中空力度也将仍将存在。

6、营收：受近期甘油市北价持续升高严重影响，跨国公司营收也大为增高。去年煤头跨国公司毛利率升高 2.5%至8.50%，气头跨国公司毛利率升高 1.62 个比率至7.76 %。

7、国际市北场：近期国际市北场甘油市北价下跌幅度很小，且市北场传闻印度或将持续跟进乌、俄政治局势发展原因对国际甘油市北场严重影响，随时可能发布再一国际甘油招标。短期本土甘油装运虽终究，但或对甘油市北场执著归因于尽力严重影响。

8、观点：整体来看，本土甘油市北场将继续可维持供即可双强格局。储备端下周仍存增高预期，不除去日产量增高至增加值三高素质的可能性，且淡储的产品也有少量释放，必要性增高本土甘油能源消耗。即可求端处于农牧业用肥旺季周期，但中游备肥施工进度或受市北价周期性而呈周期性巨大变化。去年甘油市北价的持续升高或抑制大部分中游订货施工进度，下周不除去大部分市北价因中游抵触增强而大为松动，但预定幅度不大，当市北价程序在至中游可接受程度，订货或将必要性推进，市北价中空也仍将持续。甘油期货市北价短期依旧存较强中空，运行行政机关也仍存放于马达，但盘面也将跟随即可求进展原因、现货市北价周期性以及措施、微观和国际市北场原因严重影响而呈现宽幅周期性趋向。

9、风险：各地区保供稳价措施必要性起步（利空）；春耕备肥施工进度加快（恰巧）、原订（利空）；制造业即可求不及预期（利空）；铁矿、天然气等市北价周期性对甘油盘面的严重影响（多空皆有）

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