机构强推买断 六股成摇钱树

一新公司次一新一代厂家升级及省外扩大爆发性西进，根据一新公司获利预增告示，面有下调一新公司2021-2023年业绩得出结论至64.6/80.1/98.8 亿元(下调幅度为1%/1%/0%)，面有降至2021-2023 年归母销售额总收入得出结论至20.2/25.7/32.3亿元(降至幅度为3%/2%/4%)，相关联摊薄EPS 为1.61/2.05/2.57 元(前值为1.57/2.00/2.47 元)，相关联意味著股价PE 为31.9/25.1/20.0x，保持“套现”评等。

批评家：

2021 年获利平稳上升，厂家形态实质性改进，弗A+类及以上厂家占总比晋升65%一新公司告示称，预定2021 年意味着业绩63~65 亿元，前年上升23~27%；预定归母销售额总收入19~21 亿元，前年上升21~34%；预定扣非归母销售额总收入19~21 亿元，前年上升22~35%；经实测，2021Q4 一新公司业绩共约9.7~11.7 亿元，前年上升共约4.4~26.0%(两位数中都枢共约为15.2%)；2021Q4 归母销售额总收入共约2.0~4.0 亿元，前年上升共约-20.6~58.4%(两位数中都枢共约为18.9%)，理论上符合我们此前预估。一新公司获利意味着平稳上升主要除此以外厂家爆发性上升和厂家形态实质性改进，弗A+类厂家上升平稳，2021 年弗A+类厂家总收入预定共约41.4 亿元(前年两位数预定极限35%)，总收入占总比预定降低4.8pct 至65%有数；经实测，2021Q4 弗A+类厂家总收入共约为6.0 亿元，前年上升共约18.0%，总收入占总比在56%有数(前年理论上相尤其之下)。

2021 年国缘V 系由销售额稍稍更佳，省外稍稍有过之而无远不如，省外“2+5”要点省级造山运动极限越相吻合成效数期一新公司召开了2022 今世缘其发展筹备则会议，则会上对2021 年推销文书工作做出了谈到和说明了：销售额总收入再创一新较高、厂家形态接下来稍稍改善、周围其发展越发仅有衡、要点工衡项目有序西进。①分厂家来看：极限A 类国缘V 系由上升亮眼，21 多年前3 季度V 系由销售额总收入前年上升120%，在国缘知名品牌中都占总比晋升10.7%；四开国缘取得成功焕一新意味着幅度价齐升，近年来开系由为主体的弗A+类21 多年前3 季度前年上升31.1%；今世缘次一新一代战面有一新品D20/30 培植成效总体，21 多年前3 季度前年上升235%。②分周围来看：省外意味着6 个省、13 个县区内、74 个秘书处全域上升稍稍有过之而无远不如，其中都通州/徐州/苏南/六安都21 多年前3 季度分别前年上升20%/51.5%/30%+/30%+，南京省提前启动历年来前提；省外极限越初显成效，“2+5”要点省级造山运动21 多年前3 季度两位数达35%+，一个现代零售商制作极为取得成功。

2022 年坚信并列海战，西进确立分知名品牌事业部和较高沟销售额一新公司，一新一代解构和全国性解构再次爆发性西进一新公司在2022 今世缘其发展筹备则会议上也指出了2022 年推销文书工作都市计划：“13445”，说明而言——①一条引出：聚焦较高质幅度，聚力一新跨越。②三解构各个方面有：一新模式、一新一代解构、全国性解构。③四个期待：产业期待、知名品牌期待、效能期待、其发展期待。其发展期待体现在省外零售商相比较处于成长上升期，同类型逐年降低；省外零售商处于纳速极限越期，全国性解构扩展到随之向纵深西进。④并列海战：着力降低V9 知名品牌位能、接下来做强开系由理论上盘、纳强今世缘知名品牌诱导成效、纳速省外造山运动零售商极限越。国缘知名品牌旋即全国性解构，发挥清雅酱香品类占优，扎实西进“百城极限越工衡”，旋即突袭10 个“破例亿元”省级造山运动，翻倍局部占优。⑤五项保障：西进确立分知名品牌(V9、国缘、今世缘)三大事业部和较高沟销售额一新公司；扩大知名品牌扩散强力；接下来改进受惠生态；重视内部终端仪器一新建；纳大零售商鼓舞强力，鼓励优秀雇主和省外有统治力经销商开拓省外零售商。

意味著从中备货打款鼓励，终端仪器动销该系由统更佳，可惜2022 年大年初一创纪录显出迄今从中亦然在鼓励集中力量大年初一创纪录，预定创纪录回款%-30-40%有数，和去年理论上相尤其之下，从中再一顺利启动达成。意味著主力部队单品国缘四开/对开批价在430 元/260 元有数，理论上保持稳定；从中库存共约为1.5-2 个月底，再次保持良性。从中该系由统一新公司2022 年销售额上升都市计划鼓励，相辅相成出发点从中动销该系由统，预定2022 年大年初一创纪录则会有更佳显出。

投资者要求：可惜一新公司次一新一代厂家升级及省外扩大爆发性西进，保持“套现”评等根据一新公司获利预增告示，面有下调一新公司2021-2023 年业绩得出结论至64.6/80.1/98.8 亿元(下调幅度为1%/1%/0%)，面有降至2021-2023 年归母销售额总收入得出结论至20.2/25.7/32.3 亿元(降至幅度为3%/2%/4%)，相关联摊薄EPS 为1.61/2.05/2.57 元(前值为1.57/2.00/2.47 元)，相关联意味著股价PE 为31.9/25.1/20.0x，保持“套现”评等。

天坛生物(600161)：获利极限预估上升 静丙销售额更佳

各种类型：一新公司 当地政府部门：中都信建投证券作价有限一新公司 副教授：贺菊颖/衡培 订于：2022-01-11

流血事件

天坛生物披露2021 年获利极快报

一新公司2021 年意味着前年41.09 亿，前年上升19.24%，归母销售额总收入7.64 亿，前年上升19.53%；计算第四季度本垒打意味着前年12.91 亿，前年上升59.38%，归母销售额总收入2.06 亿，前年上升45.07%。

简评

获利极限预估上升，预定静丙销售额好于同行

一新公司2021 年4 个季度本垒打业绩两位数共有11.8%、20.97%、-6.89%及59.38%，本垒打业绩两位数共有15.06%、21.96%、3.77%和45.07%，四季度环比三季度总体恶化，三季度显出还好主要是疫情反之亦然影响、20Q3 前年个数很较高因素所，而四季度一新公司显出靓丽预定主要是年初采浆趋于稳定较高上升使得四季度可售厂家大大上升，及销售额端静丙销售额好于预估。采浆各个方面，年初采浆874.89 吨，前年上升25.48%，从采浆至厂家有8-10 个月底间隔，相关联四季度可售厂家前年较高上升。销售额各个方面，2021 年由于外销肾脏批签发幅度大大增较高，致欧洲各国肾脏销售额凸平衡，预定天坛肾脏销售额也将尤其不俗；静丙销售额显出预定总体好于同行，一各个方面是一新公司静丙厂家效能产业最佳，免疫球蛋白的种类及分作幅度比不上同行，另一各个方面一新公司今年接下来纳大学术界推广，年初延展终端仪器总数前年上升68.46%。

展望2022 年，一新公司旗下绵阳长乐基地已拿下GMP 证照，预估2022年年中都全盘批量制造，一新工艺相辅相成缩减一新厂家制造将大大降低一新公司吨浆获利能力也。同时2021 年浆两站一新建全盘广深铁路，2021 年导入一新建15 家，2022 年采浆再一大大上升，“幅度”“价”齐升再一促成天坛获利再次保持极快速上升。

血制品产业龙头，长期上升前景确定，保持增持评等一新公司是血制品产业迄今都市计划制造量最为确实的一新公司，预定绵阳长乐、西双版纳基地和兰州建起后，一新公司将拥有4000-5000 吨的血浆妥善处理能力也，达到目标国际一线血制品一新公司规模。我们降至2021-2023 年获利得出结论，预定2021-2023年获利共有7.64、9.26 和11.42 亿元，前年上升19.6%、21.1%和23.4%(原得出结论为7.29、9.09 和11.40 亿元，前年上升14.0%、24.8%和25.4%)，意味著股价相关联2021-2023 共有52.3、43.2 和35.0 倍PE，保持增持评等。

不确定性定时

1.血制品安全性问题及单采血浆两站监管部门不确定性；

2.疫情反复对血制品采浆及终端仪器效益的反之亦然影响；

3.一新厂家研发和该公司进度不达预估；

4.采浆难度纳大致制造量利用不足的不确定性。

举国的银行(603323)：较高成长性接下来测试

各种类型：一新公司 当地政府部门：浙商证券作价有限一新公司 副教授：梁凤洁/辜冠华 订于：2022-01-11

调查结果参考资料

业绩两位数再次降低，较高成长性接下来测试，国有资产质幅度大大稍稍改善。

投资者要点

信息概览

举国的银行21A 归母销售额总收入前年+20.7%，两位数环比+3.2pc；业绩前年+1.8%，两位数环比-0.3pc；总手续费前年+21.4%，两位数环比+0.4pc，总手续费前年+14.8%，两位数环比+1.6pc；连带率1.00%，环比-6bp，拨备延展率411%，环比+41pc。

业绩两位数再次降低

21A 举国的银行归母销售额总收入前年+20.7%，两位数环比+3.2pc；业绩前年+1.8%，两位数环比-0.3pc。业绩显出与该公司的银行前三季度业绩前年两位数相尤其，处于产业靠前破例确度。业绩两位数尚未上扬，主要负面因素所是：①手续费储备靠前，使得手续费支出两位数大大极快于手续费总收入两位数，拖累手续费净总收入上升；②非息总收入较高个数效应。展望将则会，抵押极快速上升、负面因素所消失再一近年来业绩两位数上扬。

较高成长性接下来测试

举国的银行抵押保持较极快上升，2021 下半年总手续费(不分作应收手续费)前年+21%，两位数环比+0.4pc，主要除此以外在常熟的阻绝度降低。 2021 下半年举国的银行常熟地区内(不分作溧阳区内)手续费较年初+90%，两位数较整体手续费极快68pc。举国的银行中都国地区内扩大支撑抵押上升接下来测试，预定将令人吃惊支撑一新公司将则会获利上升。

国有资产质幅度大大稍稍改善

21 下半年举国的银行连带率环比增较高6bp 至1.00%，拨备延展率环比较高增41pc 至411%，仅有为该公司以来最佳破例确度。举国的银行国有资产质幅度随之做实，21H1 逾期90+偏离度仅为28%，预定举国的银行国有资产质幅度将再次向好。

获利得出结论及估值

举国的银行业绩两位数再次降低，较高成长性接下来测试，国有资产质幅度大大稍稍改善。预定22-23 年归母销售额总收入两位数15.6%/15.9%，相关联BPS7.79/8.43 元。降至前提价为7.00元，相关联22 年PB 0.90x。下同相关联22 年PB0.67x，下同室内空间34%，套现评等。

不确定性定时：宏观经济失速，连带大大暴露。

圆通速递(600233)：产业价位接下来转回理论上破例确度 21年Q4销售额总收入大大上升

各种类型：一新公司 当地政府部门：光大证券作价有限一新公司 副教授：衡一新星 订于：2022-01-11

流血事件：一新公司披露2021 年获利预增告示。一新公司2021 年意味着归母销售额总收入20 亿元-22 亿元，前年上升共约13.2%-24.5%；其中都一新公司2021 第四季度意味着归母销售额总收入共约10.5 亿元-12.5 亿元，前年上升共约175%-227%，较一新公司2021 年第一季度(归母销售额总收入3.08 亿元)环比上升共约241% - 306%。

VIP其业务幅度保持较高上升，单票总收入止跌上扬。一新公司21 多年前11 个月底极快件启动幅度共约150 亿票，前年上升共约34.1%，低产业平仅有两位数1.8pct；一新公司VIP其业务幅度占总全零售商占总比共约15.3%，较20 年破天荒占总比缩减0.2pct。一新公司21 多年前11 个月底单票总收入共约2.24 元，前年增较高仅1.0%，一新公司单票总收入自21 年8 月底开始意味着亦然上升，8 月底-11 月底单票总收入分别前年上升1.0%、4.7%、6.9%、12.3%。综合幅度价反之亦然影响，一新公司21 多年前11 个月底VIP其业务总收入共约336 亿元，前年缩减共约32.8%。

其发展生态逐步稍稍改善，产业价位接下来转回理论上破例确度。2021 年国家及之外周围内当地政府相继实行一系由列VIP产业监管部门政策和指导观点，标准规范非理性竞争对手道德上，促成VIP产业接下来身体健康其发展。受此反之亦然影响，VIP产业公共服务单价稍稍降低，价位竞争对手形势相尤其持续上升，并逐步由价位传动装置向效用传动装置转变，产业价位接下来转回理论上破例确度。

可用性接下来稍稍改善，厂家结算能力也相尤其增强。2021 年一新公司接下来西进全盘数字解构转变，坚信以零售商体验为中都心，较高度重视可用性稍稍改善；同时一新公司深解构破例确推销，随之完善零售商的单、厂家升级，破例确转换零售商日益多元的VIP厂家与公共服务效益，受此反之亦然影响，一新公司厂家结算能力也相尤其增强，促成一新公司VIP其业务兼营获利爆发性上升。

《VIP零售商监管必要(修定条文)》(征求观点稿)实行，产业监管部门再次纳码。

2022 年1 月底7 日，国家邮政局对《VIP零售商监管必要(修定条文)》(以下又称“修定条文”)官方网站征求观点。相尤其迄今实行的《VIP零售商监管必要》，修定条文中都对VIP跨国企业的说明中都国地区内、价位竞争对手、VIP邮寄、雇主保障、信息安全等各个方面都有了确实的明文规定，修定条文不仅纳入了周围内法规中都的VIP跨国企业及各行各业不得“无明知以面有低于开发成本价位发放VIP公共服务”关的表述，同时也确实VIP跨国企业及各行各业不得“与他人相互间串通借助零售商价位，妨碍其他兼营VIP其业务的跨国企业或者应用衡序的合法权益”。整体来看，修定条文确实标准规范VIP跨国企业的主要兼营道德上，如果年底实行，在提较高VIP跨国企业兼营开发成本的同时，也将提较高VIP跨国企业可用性，稍稍改善VIP各行各业的文书工作生态以及提较高零售商体验，实质性裁减产业无序竞争对手，促成产业长期较高质幅度其发展。在此操作过衡中都，VIP颈部跨国企业将相尤其得益。

投资者要求：一新公司可用性接下来稍稍改善，厂家结算能力也相尤其增强；监管部门反败为胜，产业价位接下来转回理论上破例确度。回避《VIP零售商监管必要(修定条文)》实行，产业无序竞争对手将实质性缓解，VIP颈部跨国企业将相尤其得益。我们降至一新公司21-23 年销售额总收入43%/48%/39%分别至21.6 亿、26.9 亿、31.6 亿元；保持一新公司“增持”评等。

不确定性定时：宏观经济涨落不确定性引发VIP效益增较高；产业竞争对手极限预估引发单票总收入下滑，进而反之亦然影响一新公司业绩破例确度；筹措资金投资者工衡项目以及母公司实施进展面有低于预估

永创智能(603901)：获利面有极限预估 多元南岸效益打开一新公司成长室内空间

各种类型：一新公司 当地政府部门：万里长城证券作价有限一新公司 副教授：王志杰/孙培德 订于：2022-01-11

流血事件：2022 年1 月底10 日，一新公司披露关于2021 历年来获利预增告示。

2021 历年来获利预增亮眼，乳制品、饮料产业纸制仪器效益接下来降低：根据一新公司披露的获利预增告示显示，一新公司预定2021 历年来归母销售额总收入为港币2.4 亿元到港币2.8 亿元，与前年破天荒相尤其缩减港币6,937.20 万元到10,937.20 万元，前年上升40.66%到64.10%。意味着扣非后归母销售额总收入为港币2.2 亿元到港币2.6 亿元，与前年破天荒相尤其缩减港币7,651.96 万元到港币11,651.96 万元，前年上升53.33%到81.21%。一新公司2021 历年来的业绩破例确度意味着较极快上升的原因系由其厂家的南岸产业中都占总尤其大的乳制品、饮料、休闲食品产业对纸制仪器效益的上升，以及一新公司2021 历年来接下来调整厂家形态，改进期间费用，降低一新公司整体获利能力也。

在肉类产业各个方面，倾向于消费一新一代肉类的趋势相尤其，而巴氏奶等一新型细分厂家亦然进入极快速其发展阶段，且肉类产业对于纸制工衡学的效益强烈。

醋产业各个方面，校对各醋跨国企业的告示，欧洲各国主要醋跨国企业已相比较触发智能工厂的一新建或改造，仅已告示工衡项目中都牵涉到纸制关的技改的工衡项目共都市计划投资者手续费已极限过400 亿元。意味著醋产业炮兵破例确度低，随着醋跨国企业炮兵、智能解构举措纳速，发散跨国企业资本开支情况数倍相尤其以及扩产水波的反之亦然影响，再一为纸制仪器带来一新的蓝海零售商，将则会数倍度室内空间可期。

纳速牛奶产业格局，随之完善厂家经济体制，制作将则会内部上升点：2021 年12 月底1 日，一新公司披露告示称拟母公司石家庄百冠、石家庄中都佳70%的入股。石家庄百冠是餐馆综合性液体食品纸制的产品制造商，南岸公共服务领域延展牛奶、乳制品、香辛料、饮料、油脂等诸多纸制产业，主要零售商有元气原野、汇源咖啡、上海申花、光明乳业、农夫山泉、统一、小洋人等。并且石家庄百冠在纸制产业具备很较高的知名度，其制造的较高速、多功能冷冻冷灌装制造线在欧洲各国牛奶纸制产业应用广泛。因此，若完开发成本次入股母公司事宜，将扩编一新公司的厂家各种类型，阻绝至饮用水、碳酸牛奶、咖啡、茶类等牛奶产业，直接的纳速一新公司在牛奶产业的纸制仪器的格局，从而提较高一新公司纸制仪器的综合竞 争能力也以及零售商同类型。

投资者要求：鉴于一新公司主要南岸为大消费产业，抗周期性很强，随着将则会人口时可弱解构，自力开发成本缩减，以及纳上南岸醋跨国企业拉开序幕扩产水波，炮兵智能解构举措进行时，肉类产业将则会上升室内空间狭小，一新型品类扩展到发散人仅有酒精饮料消费幅度降低，啤酒罐解构率随之降低，将则会仅有将接下来夹住纸制仪器效益幅度，一新公司作为国产纸制仪器的龙头跨国企业，再一反之亦然得益，因此再次给予“套现”评等；预定2021-2023 年归母销售额总收入共有2.54 亿元、3.58 亿元、4.52 亿元，EPS 共有0.58 元、0.82 元、1.03 元，相关联PE 为27 倍、19倍、15 倍。

不确定性定时：宏观经济涨落不确定性，零售商竞争对手不确定性，工业原料价位大大涨落不确定性，跨国企业兼并后的监管不确定性，出口其业务不确定性，内部监管不确定性，技术创一新、一新厂家联合开发的不确定性不确定性，统计最小值、得出结论模板、推论等远不如预估不确定性。

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