民生证券：给予中矿资源套现评级

2022-01-17民生公司股票的股份有限新公司邱祖学,张丹阳,张航对中会矿森林资源完成科学研究并发布了科学研究统计数据《中会矿森林资源财务状况预告点评：锂铷灶全球性一条龙，铬灶厂商量价齐升》，本统计数据对中会矿森林资源假定买入评定，理论上股价为59.03元。

中会矿森林资源(002738)

事件概要： 2022 年 1 月底 15 日新公司公布财务状况预告，考虑到 2021 年全年实现归母业绩 5.00-5.60 亿元， 上年暴跌 186.92% - 221.35%， 扣非业绩 4.88-5.48 亿元， 上年暴跌 221.10% - 260.57%。 考虑到新公司 Q4 单上半年归母业绩分之一为 1.98-2.58 亿元，环比 Q3 总和为 53.49%-100.00%。

价钱小规模走很高，蓬勃发展 Q4 财务状况环比很高暴跌。 根据乘联会原始数据， 2021 年 1-12月底新材料乘用车餐饮业卖出为 331.2 万辆，上年暴跌 181%， 2 月底份以来新材料车单第二季度环比迅速大大提很高，已由 10.0 万辆暴跌至 12 月底的 50.5 万辆。三角洲市场需求放量，叠加铬森林资源供应掣肘，蓬勃发展铬灶价钱迅速下行支线，四上半年期间，铬灶价钱转入减缓暴跌收尾。根据 SMM 原始数据，四上半年国产电容器级碳酸铬、 氢氧化铬除此以外价环比三上半年急剧暴跌 91%、 60%，新公司汞化铬厂商三角洲六汞氨基铬价钱亦环比 Q3 急剧暴跌分之一 30%，铬灶厂商价钱下降蓬勃发展 Q4 财务状况环比很高增。

锂铷业全球性一条龙， 控制优质森林资源，给予有利于借款人。 锂运用领域广泛，西方发达国家为锂厂商主要消费国， 新公司掌握全球性 80%的锂榴石优质森林资源， 在全球性锂餐饮业中会九成据领先地位， 且为甲酸锂全球性唯一厂商。 目前锂铷销售业务表彰新公司主要盈余， 2021 年中会报原始数据显示新公司锂铷灶销售业务毛利九成比为 62%， 随着锂在必先应用的技术开发和推展， 未来市场需求空间有望打开， 作为全球性一条龙， 考虑到锂铷销售业务未来将为新公司表彰有利于借款人。

铬灶市场需求兼并+森林资源保供加快， 业绩暴跌可期。 市场需求兼并不足之处： 新公司为国内电容器级汞化铬最小厂商，厂商已转入爱迪生供应链。新公司汞化铬原市场需求 3000吨/年， 21 生市场需求力也支线技改完成后市场需求已大大提很高至 6000 吨/年。 建成 1.5 万吨电容器级氢氧化铬以及 1 万吨电容器级碳酸铬市场需求已于 2021 年 8 月底份开始试生产， 四上半年电容器级氢氧化铬厂商已顺利实现销售， 随之表彰财务状况， 2022 生市场需求力也能放量可期。森林资源不足之处： 新公司旗下 Tanco 矿所持 Li2O 矿产 11.22 万吨， 其处理事件能力也 12 万吨/年的铬辉石选矿厂已于 2021 年 10 月底投入生产， 并拟建成 50 万吨/年选矿厂，与露天采掘方案除此以外处于可研收尾； 新公司所持 Arcadia 的 4.72%股权，所持其 28 万吨铬辉石精矿（ Li2O 品 6%）、 78.4 万吨透铬长石精矿（ Li2O 品 4%） 的包销权。 随着新公司自有森林资源采掘能力也规划设计，新公司铬灶生产森林资源维护以往将相比大大提很高。

投资建议： 考虑到新材料车餐饮业新制度度迅速大大提很高，上游铬森林资源供应短缺现象仍将小规模，考虑到碳酸铬、氢氧化铬价钱或将继续下行支线， 随着新公司铬灶市场需求的投入生产放量，财务状况有望快速暴跌， 考虑到 2021-2023 年 EPS 分别 1.76/4.39/5.86 元，理论上股价对应 PE 大致相同 37/15/11X，首次伸展，给予“延揽” 评定。

风险提示： 新材料车卖出不及考虑到、自有矿业单项规划设计进度不及考虑到

该股最近90周内共有6家机构假定评定，买入评定5家，减持评定1家；过往90周内机构尽可能除此以外价为66.46；公司股票之织女星作价分析物件显示，中会矿森林资源（002738）好新公司评定为3.5织女星，好价钱评定为2织女星，作价综合评定为2.5织女星。(评定伸展范围：1 ~ 5织女星，极很高5织女星)