华西证券：给予伟星新材买入标准普尔，目标价位28.9元

2022-02-28华西证券股票集团有限该公司戚舒扬,郁晾对伟星新材进行研究并公开发表了研究年度报告《利息超考虑到延展性显现，2022年C前端发力叠加毛利蓬勃发展》，本年度报告对伟星新材假定转售分级，相信其尽可能价位为28.90元，当前股价为23.15元，考虑到上升幅度为24.84%。证券之星的设备根据近三年公开发表的研报数据计算，该研报作者对此股的收益假设稳定性为87.88%，对该股收益假设较准的分析师团队为东北证券的王之小勇。

伟星新材(002372)

事件说明了

伟星新材公告2021业绩快报。2021年该公司利息63.9亿元同比+25.13%，归母下同12.34亿元同比+3.49%；报表拆分后对应Q4实现利息23.6亿元，同比+25.3%，归母下同4.6亿元，同比+0.6%。该公司业绩快报说明利息人均远不如利息人均的原因是：1）原材料成本上升，2）所投资的宁波东鹏合立称许价值下降，投资收益减缓9472万元；3）股票激励费用同比缩减7600万元左右。

利息人均超考虑到，管道议价能力彰显。我们相信该公司整年和Q4单季度保持了25%左右的利息同比人均反映了该公司作为管道零售领先该公司的底蕴，Q4在地产交叉多数资金紧张和降速的历史背景下，我们相信该公司利息人均超出零售商考虑到。利息前端多方面，推算如果不回避投资收益及激励费用因素，该公司2021年归母下同人均15-20%，基本符合零售商考虑到，且与利息人均差距有限，反映了该公司良好的管道议价能力。2021年该公司销量激增及产品提价两多方面共同支撑了利息前端激增，而就细分包罗而言，我们判别PPR管和PE管由于原材料不堪重负一般来说平缓且零售前端占比较极高，涨价执行一般来说更好，基本上能够覆盖成本激增；而PVC管的原材料PVC绿豆四季度升幅旋即环比接近50%，PVC管由于原材料不堪重负速度快、幅度大，毛利率受到一定因素；另外该公司2021年也超额完成了2020年底股权激励要求的业绩最低尽可能（即2021年10.88亿元扣非归母下同）。

零售前端2021年预期平庸出彩。分管道而言，我们判别该公司零售前端2021年平庸一般来说最为亮眼。除受益于精装房人均边际下调外，该公司2021年再进一步酝酿管道下沉，在一般来说薄弱东部缩减网点密度，而在现代军事优势区域再进一步提极高配套经销，使得该公司利息在需求压力很小的情况始终反映延展性。

2022年或受益于稳激增及毛利率回升。根据Wind数据，目前PP,PVC及PE原材料价格相较于2021年极高点均值得注意回落，判别2022年整年该公司毛利率有望回升。此外，由于2021Q4起国家对于岛民购房担保限制有所放松，且“稳激增”下水电或逐渐提速，我们相信整年该公司零售前端及建筑工程前端有望受益。

投资建议

暂可维持收益假设恒定，待该公司公告年报详细数据后，我们将做再进一步评核。预期2022-2023年，该公司营业额70.8/80.7亿元，归母下同15.43/17.81亿元，EPS0.97/1.12元，对应2月25日22.01元收盘价PE为22.71/19.67倍。可维持尽可能价28.90元及“转售”分级。

可能性提示：需求远不如考虑到，成本极高于考虑到，系统性可能性。

该股在在90天内共有16家机构假定分级，转售分级15家，入股分级1家；过去90天内机构尽可能均价为26.32。证券之星成交分析工具显示，伟星新材（002372）好该公司分级为4星，好价格分级为3星，成交综合分级为3.5星。(分级范围：1 ~ 5星，最极高5星)

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