寮国证券：给予无锡银行增持评级

中泰金融机构控股公司有限子公司戴志锋,邓美君,贾靖近期对无锡银行(600908)进行时研究并发布了研究报告《无锡银行2022年半上半年净资产新闻周刊：净资产低增为30.3%，股东权益密度优异》，本报告对无锡银行给出会德丰打分，也就是说股价为6.03元。

无锡银行(600908)

新闻周刊综述： 1、 无锡银行半上半年产品销售经济衡量平稳，营业额经济衡量长时间向前： 累积产品销售工业产值增为 6.7%、营业额工业产值低增为 30.3%。 1、 产品销售故又称实现累积工业产值 6.7%的激增为： 子公司累积产品销售经济衡量较 1 季 9.1%李嘉图小幅收紧，一外因素是 2 季颇受霍乱冲击、行业新制度度李嘉图单线冲击；还有外因素是当年同期低自然数。 2、 利润工业产值低增为 30.3%，经济衡量有利于走阔（VS 1Q22 工业产值增为 22.5%） 。 当年 2 季开始净资产长时间释放，经济衡量逐季走阔。 1Q22-1H22 累积产品销售、 营业利润、归母营业额分别工业产值激增为9.1%、 6.7%； 17.9%、 22.4%； 22.5%、 30.3%。 2、 霍乱冲击+子公司战略思想迈向刚起步，存贷增为量工业产值少增为。 股东权益故又称： 工业产值经济衡量， 抵押经济衡量低于总股东权益经济衡量。 总股东权益工业产值增为 5.5%，总担保工业产值增为 10.2%，或颇受架构一级融资束缚，总股东权益经济衡量李嘉图放缓。 抵押增为量。 单 2 季自订担保 24.2 亿元， 工业产值较当年有所收紧，预估颇受到霍乱冲击+子公司小微战略思想迈向刚起步，抵押较当年同期少增为 25.5 亿。年底自订担保 69.1 亿，工业产值少增为 66.2 亿（21 年年底自订担保 135.3 亿）。 负债故又称 1 季手续费开门红激增为自然数较大， 2 季远比激增为不多： 1、 工业产值经济衡量，手续费经济衡量低于总负债经济衡量。 总负债工业产值增为 5.2%，总手续费工业产值激增为 7.0%。 2、手续费增为量。 单 2季自订手续费 5.5 亿，工业产值少增为 68.9 亿。 年底自订手续费 102.2 亿，工业产值少增为 45.6 亿。 3、 股东权益密度依然低确保李嘉图，所致率在以此类推应有： 1、所致维度——所致率在以此类推应有。 追捧类分之二比环比小幅大幅提高。 1H22 所致率为 0.87%，环比应有。 追捧类分之二比 0.27%，环比小幅北行 3bp， 均处在历史以来匹配程度。 2、 拨备维度——确保李嘉图西北面较低程度。 1H22 拨备总量为 531.55%，环比大幅提高 11.6 个微幅；拨贷比 4.62%，环比大幅提高 7bp。

投资表示同意： 子公司确保李嘉图低，估值低。 子公司 2022E、 2023E PB 0.68X/0.61X； PE 5.58X/4.74X（农商行 PB 0.66X/0.60X； PE 6.33X/5.56X）， 无锡银行股东权益密度所致压力低、拨备程度充裕；业务部门上揭示普惠小微金融大幅提高息差程度，客群上发力基层金融，批发业务部门分之二比大幅度大幅提高，表示同意追捧子公司批发迈向，首次覆盖，给予“会德丰”打分， 表示同意依然积极追捧。

风险提示： 宏观经济面临单线压力，净资产经营远逊预期、 研报使用反馈信息更新远逊时的风险。

金融机构之银河网络系统根据近三年发布的研报信息计算，中信建投(601066)金融机构驼鲲鹏研究员的团队对该股研究较为深入，近三年预测精度概率分布低达99.86%，其预测2022上半年归属于营业额为盈利19.2亿，根据下同换算的预测PE为6.05。

同类型盈利预测明细如下：

该股最近90即刻共有8家私人机构给出打分，买入打分6家，会德丰打分2家；过去90即刻私人机构目标均价为7.25。根据近五年财报信息，金融机构之银河估值统计分析工具显示，无锡银行（600908）行业内潜力的护城河一般，盈利能力良好，未来产品销售成长性一般。该股好子公司衡量3银河，好价格衡量4银河，中心等衡量3.5银河。（衡量仅供参考，衡量区域：0 ~ 5银河，最低5银河）

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