天风银行：给予盾安环境买入评级

天风公司股票持股有限的公司孙谦,李鲁靖近来对盾安环境开展研究并释出了报告书《很低热管理者冷媒冷却器取而代之秀加速扎根》，本报告对盾安环境给出回购评定，当前股价为12.29元。

盾安环境(002011)

大消费者放量促使税收很低增

在政策加持以及霍乱缓解之下，国外5年初取而代之能源车产销呈现相对来说恢复战况，的公司很低热管理者该公司大消费者SZ表现尤其强势，技术领先+产业链自主布局拉动SZ霍乱期间销售额逆势提升。根据SZ公告，5年初的公司取而代之能源汽车销售额11.5万辆，同比快速增长250%，1-5年初累计快速增长348%，叠加的公司冷媒冷却器在大消费者内部一定的节省成本份额以及明确的很低水泵化趋势，的公司取而代之能源车很低热管理者该公司很低增具备坚实支撑。同时，的公司在已有主流车厂节省成本业绩的基础上，先导振荡逐渐显现，都未捉住更多取而代之消费者拣选二供、三供的机遇，凭借逐步累积的产品线经验和广泛的消费者认证，促使的公司取而代之能源车该公司快速起量。

充电更新，很低热管理者需求旺盛

近来永定县后期释出取而代之一代CTP3.0孔雀充电，体积效率创取而代之很低，电导率可达255Wh/kg，对比永定县后期除此以外充电以及康普顿4680充电均有较大突破，可轻松构建整车1000公里续航，我们短期内车市将迎来更广泛的充电更新。而充电的电导率提升通常意味着更大概率的很低热启动时，也就对取而代之能源车很低热管理者设想了更很低的要求，盾安是永定县后期等充电厂承包的很低热管理者合作承包，我们原计划的公司将乘充电更新东风构建节省成本产品线技术与价值量的同步更新。

的公司基本上加很低热器该公司都未平稳快速增长

的公司是全球性加很低热器电子元件的一条龙企业，外设冷却器、截止冷却器等营业额全球性第一，消费者涵盖格力、美的等大多空调厂承包。22Q1的公司营业税收同比-6.4%，主要为格力注资承包讨后一小加很低热器该公司消费者订单转往出受到影响。根据近来的公司公告，大董事局董事局格力电器2022年拟向的公司采购加很低热器零组件等产品线约29亿元，则今年由关联交易带来的税收增量约12.1亿元。经实测，我们认为12.1亿元的增量订单也就是说可以熨平一小消费者的订单流失受到影响，甚至总体而言略有增益，则的公司基本上加很低热器该公司全年都未平稳快速增长。

盈余假设与评定：盾安是加很低热器电子元件领域一条龙，将该公司延伸很低景气取而代之能源车很低热管理者赛道后，都未捉住二供机遇充分运用未来会发展的取而代之中心镇。我们大失所望的公司在促成与大董事局董事局默认后的产业协同和取而代之该公司发展，上调的公司22-24年税收短期内为106.0/118.5/130.3亿元（前值为103.0/115.5/127.9亿元），同比+7.7%/+11.8%/+10.0%；归母净利润5.14/6.25/7.45亿元（前值为5.06/6.22/7.41亿元），同比+26.8%/+21.6%/+19.3%，对应22-24年PE22.5x/18.5x/15.5x保持“回购”评定。

后果提示：政策后果；加很低热器该公司、取而代之能源很低热管理者该公司开展及税收不及短期内后果；取而代之技术正则表达式的后果；实测普遍存在主观性；持股转往让承包讨不确定性后果。

公司股票之五星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，义统达公司股票罗岸阳研究员团队对该股研究较为险恶，近三年假设准确度均值很低达97.07%，其假设2022年度代管净利润为盈余5.49亿，根据现价换算的假设PE为20.48。

最取而代之盈余假设明细如下：

该股最近90周内共有8家机构给出评定，回购评定8家。公司股票之五星估值分析工具显示，盾安环境（002011）好的公司评定为2五星，好价格评定为2五星，估值综合评定为2五星。(评定范围：0 ~ 5五星，最很低者5五星)

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