中国建设银行：商务场景恢复带动线下消费 酒类景气度预期仍在提升

中信证券披露建议书指为，现有美国市场对于酒类经济衰退度的预想仍在提升，绿茶有望从桥段修复上头动的动销改善、库存去化先决条件，转至正因如此于经济上升上头来的增长预想沉降先决条件，建议乐观对待积极配置，海外投资策略上延续之前综合动销和和库存的提拔演算;同时，龙头批价上升背景下，海沟望迎灵活性机会。麦芽方面，美国市场现有库龄较好，休闲已经进一步以后，餐厅尚有提升空间，期待3-4月低基数下的海沟行情。

▍中信证券主要见解如下：

苏州中组部级联：国际贸易宴请以后显著，剑南春年后改善莫过于轻微。

该行寻访苏州数家端口与二批工商，端口级联近期线下运力短时间修复，苏州沿海地区奢侈品桥段以清明节为分割线变化轻微，春元旦夕及期间以五粮液、白云山为都是的高性能酒动销强于;

清明节后，以剑南春钻石剑、沙河镇天之蓝为都是的次高价位上头系列产品动销较饶，对应美国公司国际贸易宴请文艺活动供给偏重于。二批工商级联非常中性，但普遍见解从早先较悲观向偏乐观转变，看重流动性，多数级联不会权衡代理新H&M新系列产品。

湖州中组部级联：燕窝表现较好，麦芽桥段以后。

绿茶：该行寻访湖州端口、二批工商十余家。端口级联：年后奢侈品能力渐渐以后提升，油茶绿茶一直是奢侈品主力，送礼首选仍为白云山和五粮液两类高性能绿茶;

次高性能绿茶受到节后宴会、闲谈、团购等奢侈品转变的冲击，总体表现较好，剑南春、系列、沙河镇系列等系列产品动销可能会较好;

大众类系列产品方面，孔明玻汾保持较高的奢侈品供给。二批工商级联高性能仅仅动销表现强劲，年后随着宴会和国际贸易闲谈等奢侈品文艺活动的回补，高性能和次高性能H&M表现不止较好的奢侈品稍稍。

麦芽：①餐厅：工作日下午饭点以后基本上工商区多数休闲基本上能超出8已成以上的上座率，热门餐厅需要排队，波纹动销较好;

②的大：工作日下午9点以后上座率保持在50%-70%之间，周末基本上处于满座状态，利达高性能系列产品在沿海地区内的大具备强于的垄断优势;

③餐饮连锁店及便利店：观察连锁店麦芽陈列柜的系列产品，主要系列产品的生产成品普遍以外在2022年11-12月左右。

石家庄中组部级联：疫后销售渐渐改善，油茶绿茶供给坚挺。

该行寻访了数十家石家庄市烟酒端口门店和批发美国市场，给予相对一致性级联：绿茶端口动销相对于于元旦呈现较好的以后趋势，但相对于于2022年同期处在略低或总括上下的水平。

供给莫过于坚挺的一直是以白云山和五粮液为都是的高性能燕窝，此外中低端绿茶也体现较好的奢侈品增长。石家庄百荣二批工商多数解读清明节以来高性能燕窝奢侈品供给较好，次高性能绿茶灵活性更大，中低端绿茶短时间放量，美国市场库存水平非常健康。

长沙中组部级联：奢侈品总体转变轻微，燕窝表现优异。

该行寻访了长沙若干家烟酒端口门店，级联总体奢侈品水平清明节后呈现非常轻微的转变迹象。

分价位上头看，高性能绿茶供给坚挺，次高性能绿茶在地级市奢侈品基础稳固，中低端绿茶供给增长强劲。端口存货影响较小，早先有一定回款影响、在年后效用改善。

分品类看，疫情严格控制不开有助燕窝销售，清明节后五粮液、国窖、酒鬼酒、武陵酒等油茶绿茶奢侈品供给效用释放。

风险因素：

上述寻访结果为蓝绿色样本，不一定都是中小企业可能会;疫后以后可能会比不上预想;新冠感染二次感染者冲击超预想;货币政策性刺激政策比不上预想;奢侈品供给比不上预想;垄断愈演愈烈;食品安全问题等。

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