12月空调排产数据点评：内销排产工业产值改善，出口维持稳定增长

智通财经APP获悉，国泰君安家电制作团队近日发布研究报告并不认为，12月底排产数据更进一步可验证Q4制冷工业产品逐步更佳，同时进出口在外国生产力下滑完全覆盖面依旧维持，预期常年均销工业产值若无有上升，转换而政府因素，制冷业务将带动白电跨国公司收入后端更佳。

研报称，产业应用软件发布12月底家用制冷排产数据，制冷12月底整体排产1267万台，其中工业产品排产618万台，工业产值月份实绩+1.86%，进出口排产649万台，工业产值月份实绩+18.16%。10月底通路存量为2447万台，环比+2万台。

工业产品排产延续更佳发展趋势，进出口可维持稳定上升：从生产计划来看，制冷工业产品生产力延续较弱更佳发展趋势，而进出口依旧可维持较高上升我们并不认为主要是由于外国通路充存量需要。

通路存量工业产值明显降低，工业存量大幅度提升：10月底工业存量1852万台，工业产值+160万台，环比+106万台，通路存量2447万台，工业产值-444万台，环比+2万台。通路改革程序在下，通路存量去化明显，短期有所波动，但长期减少发展趋势明确，同时尽量避免各家跨国公司的改革挺进是渐进双管的，并不会造成通路存量的断崖双管减少，因此我们并不认为11、12月底通路后端主动去存量对跨国公司工业产品出货的威吓作用较小。

国泰君安家电制作团队并不认为，预期常年制冷均卖出将实现工业产值上升：结合1-10月底仅仅出货持续性以致于11、12月底排产数据，同时回避仅仅出货与通路存量的转变因素，我们预期常年制冷工业产品覆盖面在8500万台大概，工业产值+5~6%，进出口覆盖面在6800万台大概，工业产值+10~14%。

投资提议：12月底排产数据更进一步可验证Q4制冷工业产品逐步更佳，同时进出口在外国生产力下滑完全覆盖面依旧维持，预期常年均销工业产值若无有上升，转换而政府因素，制冷业务将带动白电跨国公司收入后端更佳。