小米OPPO股份后业绩大增，帝奥微关联交易或暗藏猫腻

6.09亿元，复合增长率高达430%；总计库存额度占总比由2018年的4%左右，很快进一步提高至2021年的28%。

针对苹果、OPPO既是大股东又是重要因特网投资者，且首款终于运用于于上述两家大企业的额度占总比急遽进一步提高的问题，联交所在首轮指认函中时会拒绝帝奥微断言苹果、OPPO并购的反复、计价依据及公允官能；苹果、OPPO并购发行者前后，帝奥微向上述因特网投资者经销首款结构、经销商的变化原因及似乎；以及该母公司事与愿违扩大苹果、OPPO的关键因素，其他PDA时尚品牌投资者的扩大原因等。

在拖延时间函中时会，帝奥微并称母公司事与愿违扩大苹果、OPPO的关键因素主要是首款官能能较低、首款型号丰富多彩、首款线较全等，但这些并不必揭示出帝奥微的绝对优势以及无可替代官能。那么，苹果、OPPO与帝奥微的合作安全官能几何图形？下一代苹果、OPPO前提能轻易采用其它供应商来改用帝奥微？

在其他PDA时尚品牌投资者的扩大原因方面，帝奥微表示，除苹果、OPPO外，母公司还扩大了VIVO等PDA因特网时尚品牌、华勤、龙旗、闻泰等笔记型电脑ODM代工。但由于该母公司并未揭发上述投资者的库存原因，外界无从勘察其与上述其他时尚品牌投资者的合作体量。

值得一提的是，近年来，苹果空降部队并购IPO大企业，并在解禁期到期后踩点合营，同时，在IPO大企业事与愿违母公司后，其业绩增速快速减慢，来自苹果的收入%-也日益下滑，如石头科技、3号母公司等。并购后业绩暴增，母公司后业绩随之而来合营就丢失“高成长”光环，若失去苹果、OPPO的加持，帝奥微的业绩还能否稳定增长？

关连官能库存生产成本微小较低其它投资者

多半，大股东海外投资产业链下游无非是看上时会若有大企业发展前景，实际上海外投资价值；或是希望通过若有母公司获取一定程度上的“利益”，如海外投资河段大企业以便获取适当区间的库存折扣等。

从苹果并购3号母公司的案例便能窥见一二。从3号母公司的配股书可知，该母公司作为苹果供应商，其主要民营企业曾一度靠苹果支撑。2017—2019年，3号母公司向关连官能方苹果经销的额度占总比共五73.76%、57.31%、52.33%。

由于苹果首款定位于同类产品，因此贡献给3号母公司的营收越来越低。2017—2019年，3号母公司对苹果经销首款的毛利率共五22.46%、20.79%、15.11%，远小于同期经销给其它投资者的毛利率。

那么，帝奥微向关连官能方苹果、OPPO经销的首款毛利率原因如何？

数据看出，针对DIO1646WL36和DIO3480AD首款，帝奥微向因特网投资者为苹果和OPPO的经销商的经销生产成本便宜及毛利率显着较低同类首款其他投资者。

如下图请注意，2019—2021年，帝奥微DIO1646WL36型号首款对关连官能方苹果、OPPO的毛利率共五27.12%、7.52%、5.97%，对其它投资者的毛利率共五11.21%、1.06%、0.65%；DIO3480AD型号首款对关连官能方苹果、OPPO的毛利率共五37.41%、32.89%、38.29%；对其它投资者的毛利率共五0（2019年未对其它投资者进行经销）、33.1%、37.47%。

不以为然，本公司拒绝帝奥微详述母公司上述首款向因特网投资者为苹果和OPPO的经销商的经销生产成本便宜及毛利率显着较低同类首款其他投资者的似乎，苹果和OPPO母公司同期向其他供应商库存同类首款的生产成本歧异原因及似乎，首款经销计价的公允官能。

帝奥微断言并称，母公司向因特网投资者为苹果和OPPO的经销商经销DIO1646WL36的单位生产成本和毛利率较低其他经销商的主要似乎为：DIO1646WL36为母公司2019年向市场重点推出的高速MIPI锁首款，主要因特网投资者为OPPO和苹果，母公司希望在OPPO和苹果以外，通过华勤等欧美知名PDAODM代工进一步扩大市场份额，因此予以ODM代工相较较低的生产成本以给其保留一定营收室内空间。因此，因特网投资者为OPPO和苹果的经销商经销生产成本便宜指数和毛利率较低其他经销商，不具商业适当官能。

此外，2020铜奖和2021铜奖，母公司向因特网投资者为OPPO的经销商经销DIO3480AD的单位生产成本和毛利率与其他经销商不实际上微小歧异。

但从粗略2可知，针对DIO1646WL36前传首款，帝奥微向关连官能方经销的生产成本便宜指数、毛利率与其它投资者仍实际上较大歧异，毛利率甚至相差数倍。苹果、OPPO为何要以较低的生产成本向帝奥微的经销商库存上述首款？这中的时会前提涉及相关利益输送？

从另一角度看，帝奥微向苹果、OPPO经销首款的生产成本较低其他非关连官能方，这显然是不利于苹果、OPPO的首款经营，这两大代工难道就无论如何一点怨言也没有？或许由于苹果、OPPO拥有者帝奥微的股份，帝奥微又正处于IPO的关键时期，苹果、OPPO困难对其打压，以免错失IPO的股份增值。一旦帝奥微母公司后苹果、OPPO合营股份，不剔除其抗拒帝奥微转而扶助其对手的似乎。届时，帝奥微还能否保持现如今的地位吗？

（全文3460字）

参考文献

《帝奥微首次刊发投资人并在科创筒母公司配股详述书》（上时会稿）.本公司

《关于帝奥微首次刊发投资人并在科创筒母公司申请文件第二轮初审指认函的拖延时间》.本公司

《3号母公司营收47亿终扭亏，苹果交货为何成“鸡肋”？》.观察者网

《石头科技“去苹果化”母公司一年业绩把戏》.大摩财经

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