美国10月底核心PCE再降温，华尔街分析师怎么看？

作者：胡弋杰

宾夕法尼亚州10年底基本个人消费者开销(PCE)价格指数营业收入高企3.5%，有鉴于此2021年4年底来很小营业收入跌幅。

当地时间11年底30日，宾夕法尼亚州商务部刊发的统计数据看出，剔除周期性较多的制品和太阳能价格后，宾夕法尼亚州10年底基本个人消费者开销(PCE)价格指数营业收入高企3.5%，有鉴于此2021年4年底来很小营业收入跌幅。

同时刊发的10年底实际个人消费者开销环比0.2%，很低期望的0.1%，经济总量较上年底减慢0.2个得票数。统计数据刊发后，消费市场更为平淡。截至发稿前所，美元指数小幅高企0.2%至103.2；根据芝商所（CME）利率观察辅助工具FedWatch，消费市场期望到本年5年底，货币政策累计降息25个基点的不确定性应有于47%。

LPL Financial分析师科林(Jeffrey Roach）对第一财经记者透露："总合近期统计数据来看，货币政策期望看到的情景似乎早就再次发生，即政治经济在不经历痛苦的情况下显出一个缓慢而有序的减速。由于将来几个年底价格压力意味著会有利于纾缓，消费市场可以合理期望货币政策将终止降息一直本年年中，在短期内货币政策意味著会渐进式降息。"

通涨再升高

基本PCE物价指数是货币政策最关心的通涨基准。统计数据看出，10年底基本PCE价格指数环比为0.2%，较前所值0.3%有利于升高，符合分析师期望；PCE价格指数营业收入高企3%，环比应有。

分项来看，非基本通涨不足之处，受该协会石油危机和零售业汽石油危机格持续性上升影响，10年底太阳能分项环比-2.6%。10年底制品价格环比升幅持续性上升至0.2%。

展望将来，分析社会各界透露，当前所宾夕法尼亚州就业消费市场供需已经逐渐缓和，工作岗位形势已经逐渐平衡，随着基本通涨暂时下行，去通涨的急遽将会延续。

政治经济或谒见着陆

宾夕法尼亚州商务部29日刊发的修正统计数据看出，第三季度宾夕法尼亚州欧洲各国经济总量（GDP）按人口为120人计算持续性增长5.2%，较首次预估统计数据回落了0.3个得票数。政治经济观感出较佳结实，但四季度持续性增长动能相对来说升高，消费者和不动产业的之上力度意味著减弱。

消费者开销是宾夕法尼亚州政治经济的权重项。来年前所三个季度，GDP分项中的个人消费者开销环比人口为120人分别录得3.8%、0.8%、4.0%，是宾夕法尼亚州政治经济维持上行急遽的决定性动能。不过，多不足之处情况指向将来消费者开销减慢不确定性较多。

首先，宾夕法尼亚州周边地区收入持续性增长急遽减慢。由于工作岗位规模持续性增长减慢，加上薪水经济总量走低，名义劳动报酬经济总量开始下行，而收入是影响消费者开销的决定性。此外，来年收入经济总量的另一个必需贡献在于宾夕法尼亚州财政的激期望宽松，2024财年显现出财政退坡，财政政策因素对周边地区收入的拉动也将消退。

其次，宾夕法尼亚州周边地区在新冠疫情期间受益的多于信贷见底。根据旧金山联储的最新数据分析，在2023年3季度多于信贷或已耗尽。当前所周边地区部门信贷率持续性强力，也即边际消费者激进减少，也印证多于信贷对消费者开销的之上趋向。

宾夕法尼亚州零售业联合会(NRF)预计，来年假日购物季宾夕法尼亚州总零售业额的经济总量将减慢至3%-4%，介于9573亿美元至9666亿美元之间。这将是自2019年总零售业额持续性增长3.8%以来的很小升幅。

不动产业意味著高位震荡。受长端美债利率持续性上升的影响，30年期互换房贷利率持续性上升至7.3%，房贷申请量高位小幅强力，但宾夕法尼亚州房不动产业经纪公司Redfin统计数据看出11年底房屋年销量持续性持续性上升，新屋销售和成屋销售环比均激期望下行。投资不足之处，10年底基本资本品订单环比持续性上升激期望，地方联储PMI资本开销著手持续性上升，看出企业投资期望即便如此承压。

有鉴于此，分析社会各界认为，2024年宾夕法尼亚州政治经济减慢但不衰退，"着陆器"不确定性较多。货币政策已结束加息周期，将在本年年中转入降息周期。