国信证券：得到佳缘科技买入评级

2022-03-07国信交易所(002736)股份有限子公司熊莉,库宏垚对佳缘科技进行深入研究并发布了深入研究年度报告《蓬勃发展的机械工业微软公司和和技术创新业者》，本年度报告对佳缘科技注意到买进打分，当前股票市价为77.5元。

佳缘科技(301117)

子公司定位为技术创新和微软公司和综合技术细节包括商。子公司成立于1994年，早期从事广告、安防建筑工程等经营区域内。2012年开始，子公司下半年开拓政府部门IT、卫生保健IT、机械工业IT等技术创新经营区域内；并不断挖掘机械工业微软公司和需求，获益数字签名技术研发，2019年开始，子公司微软公司和经营区域内开始逐步放量，持续发展子公司业绩快速上升。现阶段子公司转变成了技术创新和微软公司和“一体两翼”的经营区域内现状，政府部门、卫生保健、机械工业三大金融业客户群。2020年安全和经营区域内占比超出61%。

机械工业微软公司和蓬勃发展。子公司从可向研发开始，以编码技术为一个中心切入网安领域，转变成“嵌入式软件+定制化硬件”的安全和厂家形体。厂家以无线侧数字签名都是以，现阶段主要用于主要用于航天航空传输速率。随着无线侧数字签名运用过场不断丰富，当前子公司大幅提颇高机载、舰载、通信卫织女星通讯等领域安全和厂家覆盖；厂家具备一定的耗材属性，市场需求和空间广阔。安全和经营区域内20、21年迅速放量，2020收益超出1.17亿元；截止21年10同年31日，网安厂家在手供货超出5214万元，意向供货（根据客户下达的备货通知进行备货，但尚未签署合同）约1.6亿元。

卫生保健IT和机械工业IT是技术创新发展重点。子公司卫生保健IT计划案以电子邮件互联互通为基础，包括知性卫生保健管理、知性就诊服务、知性诊所管理三大厂家线。子公司在云南获益了多个典型犯罪行为，21年上半年收益回复相比。机械工业IT主要立足于“知性军营”、“知性国防”、“知性机械工业”，为军队、机械工业企业包括行政、后勤战备、指挥控制等技术创新的平台。2021H1技术创新经营区域内收益超出0.75亿元，已超2020年春季，卫生保健和机械工业已是子公司明确重点发展方向。

卫生保健和机械工业金融业持续颇高赤字，医务人员上升大幅提颇高经营区域内开拓。卫生保健IT领域，DRG和电子指纹等政策持续倡导下，市场保持稳定上升，子公司未来会通过进入支部队诊所的方式进军全国。机械工业IT和微软公司和领域，新武器的技术创新过程之前，通信卫织女星、机载、舰载、弹载等各环节，无线数字签名通信是必选项，技术创新和安全和经营区域内持续受益于国防革新建设。子公司大幅提颇高医务人员投入，确保经营区域内继续颇高上升；研发医务人员2年计划案上升56%，销售医务人员3年计划案翻3倍以上。

盈利得出结论与投资建议：得出结论子公司21-23年收益分别为2.97、4.63、6.95亿元，收益年增速为56%/56%/50%；分属母子公司净利润0.92/1.53/2.42亿元，利润年增速分别为74%/67%/59%；对应当前股票市价PE为58/47/29倍，首次覆盖，给予“买进”打分。

风险提示：技术创新经营区域内全国开拓不及预期；微软公司和供货交付节奏感不稳定，导致收益确认延迟；机械工业经营区域内供货上升不及预期；金融业竞争加剧。

交易所之织女星估值分析工具显示，佳缘科技（301117）好子公司打分为4织女星，好市价打分为1织女星，估值综合打分为2.5织女星。(打分区域内：1 ~ 5织女星，最颇高5织女星)

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