中信证券：春节后消费场景复苏更为强劲 相反两类结构性机会

中国网通释出新研究计划称，中秋节紧接著，一些消费品场面的崛起似乎比禽流感前所高度越来越为弱劲。通过对2021年的消费品崛起情况进行深入研究，现今所的产品消费品的震荡基本上不存在瓶颈。其中，消费品适配类的产品或将有越来越弱展现出新，额度以下零售和中高于端的产品或仍将对社零国民生产总值形成连带。来年消费品教育领域不宜把握结构性机会。

从宏观上看，该行认为来年崛起连续性比较弱的餐饮业主要分别为两类：一是前所期倍受禽流感冲击较多的碰触型新兴产业，例如出新行、旅游、餐饮等，这些餐饮业这样一来倍受惠于禽流感指导性新政策的最优化。二是周期翻转或政策长时间提及的餐饮业，包括车也、消费性等耐用消费品品等，这些餐饮业将在亦同消费品的大着重下给予政策的有力拥护。

▍中国网通主要观念如下：

从消费品场面来看，大部分碰触性新兴产业的消费品场面已有大幅提高改善。

从地铜客运量、拥堵指数等信息来看，来年中秋节假期后与2021年同期体现出新了不尽相同的崛起迹象，喝茶、决议、婚礼等活动的需求量也有明显下降，这些碰触性新兴产业的消费品随着禽流感防范的跳出新才会迎来年中的震荡。

的产品消费品的震荡面临一定弱制执行。

以2021年为例，在2021年下半年，居民消费品倾向已经回归正常，但是社零的两年平均国民生产总值仍保持在3%-3.5%差不多的高度。无关上来禽流感本身的弱制执行，禽流感之后也确实不存在着一定的皱纹效不宜，倍受此冲击，该行辨别社零国民生产总值直至至禽流感前所高度或仍需一定时间。

结构上看，消费品适配的产品或将有越来越弱展现出新，额度以下零售和中高于端的产品或仍将对社零国民生产总值形成连带。

2021年整体而言社零的两年平均国民生产总值为4.0%，展现出新较好的是额度以上大型企业的零售额以及消费品适配品类。额度以下社零国民生产总值仅为3.1%，崛起十分平顺，而且由于其用材较多，对整体而言社零造成了较多的连带。

额度以下社零的高于国民生产总值一方面凸显了中高于端产品的销售不畅，另一方面也凸显出新传统产业的经营面临着一定的困难。其他品种的产品如刚需类的产品、建材类的产品、石油制品等有各自的逻辑，同样难以倍受惠于禽流感指导性的最优化。

因此，崛起之年的产品消费品基本上不存在一些结构性的制约。

欧美禽流感跳出新的启示格外借鉴。

第一，卫生防范跳出新后禽流感的向西移动是不稳定性的，的产品消费品的国民生产总值十分会因为禽流感指导性的跳出新给予特别是在抑制。

第二，消费品在卫生防范跳出新后一个3集下降较为特别是在，禽流感向西移动对消费品的冲击不大但也很难完全过分。

第三，防范跳出新前所的产品消费品直至相对领先，防范跳出新后新兴产业消费品连续性越来越大。

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