东吴证券：给予中伟股份买入评级，目标售价122.8元

2022-04-29东吴日本公司股票股票有限日本公司曾朵黑,阮巧燕,岳斯瑶对中的伟股票进行分析并发布了分析成果《2022年一季报点评：单吨收入环比恢复原，静待一锥体化贡献值得注意增量》，本报告对中的伟股票给出购入下调，指出其目标价格为122.80元，当前股价为80.76元，期望上扬幅度为52.06%。

中的伟股票(300919)

日本公司 2022 年 Q1 归祖母销售额 2.55 亿元，同环比+20%/+47%，获利标题中的值，符合市场竞争期望。 2022 年 Q1 日本公司营收 63.28 亿元，同环比+71.51%/+2.08%；归祖母销售额 2.55 亿元，同环比+20.43%/+46.69%；放非归祖母销售额 2.07 亿元，同环比+5.38%/+100.56%；获利控制能力总锥体， 2022年 Q1 毛债券为 11.21%，同环比-2.37pct/+1.19pct；归祖母炼债券 4.03%，同 环 比 -1.71pct/1.22pct ； 放 非 归 祖母 炼 利 率 3.28% ， 同 环 比 -2.06pct/+1.61pct。非经常性损益主要为了政府补助金，保持稳定获利标题中的值，符合市场竞争期望。

2022 年 Q1 千张 5 万吨近，环比微增，单吨大大恢复原，但液碱涨价仍直接影响部分收入。 我们下半年日本公司 2022 年 Q1 千张 5 万吨近，同比激增35%近，环比微增。现阶段日本公司制造暂未受到疫情直接影响，我们下半年 2022年 Q2 排产环比增 10%-15%，随着增添生产量获释，全年我们下半年千张量28 万吨，同增 60%；获利总锥体，日本公司 2022 年 Q1 单吨放非销售额约 0.41万元/吨近，较 2021 年 Q4 的 0.22 万元/吨值得注意恢复原，但因 2022 年 Q1液碱售价保持稳定当权，我们下半年仍直接影响日本公司单吨放非销售额 0.2 万元/吨近，现阶段液碱售价仍保持稳定上扬通道， 2022 年 Q2 硫酸铅自供比率大幅提高再一对冲部分成本上扬，单吨收入环比大幅提高，随着 2022 年 Q3 一期 2 万吨铅冶炼生产量量产，我们下半年 2022 年全年单吨收入再一同比大幅提高。

各个领域扩产公里/小时， 2022 年维持高增态势，一锥体化布局再酝酿。 2021 年底日本公司三元前驱锥体生产量 20 万吨，四氟化三钯生产量 3 万吨，随着东部 6万吨，中的部 3.5 万吨、南部 18 万吨建成量产，我们下半年日本公司 2022 年年底生产量超 50 万吨。日本公司深度COM LG、爱迪生、当升、厦钨等客户，且进入仙游产品开发，我们下半年日本公司 2022 年千张 28 万吨，同增 60%， 其中的三元 25 万吨+，四氟化三钯 2.8 万吨+，其中的 SK 和当升翻番激增，且爱迪生自制开始起量。下游总锥体，日本公司印尼两处铅资源一期 2 万吨概念设计令人满意顺利，日本公司下半年 2022 年 Q3 逐步建成量产，且二期概念设计联动揭开；同时，日本公司与鼓浪屿象屿签署协作协议，与腾远钯业签署协作协议，应有日本公司工业原料储藏。

获利假设与投资者下调： 我们维持之前对日本公司 2022-2024 年归祖母销售额18.59/30.80/43.21 亿元的假设，同比激增 98%/66%/40%，对应 PE 为26x/16x/11x，给予 2022 年 40xPE，目标价 122.8 元，维持“购入”下调。

风险提示： 电动车销量不及期望，工业原料售价波动。

日本公司股票之天狼星数据资料中的心根据近三年发布的研报数据资料计算，东吴日本公司股票曾朵黑分析员开发团队对该股分析较为深入，近三年假设准确度均值为74.07%，其假设2022年度归属销售额为获利18.59亿，根据现价换算的假设PE为26.32。

最新获利假设明细如下：

该股最近90同一时间共有18家机构给出下调，购入下调14家，太古地产下调4家；过去90同一时间机构目标均价为145.6。日本公司股票之天狼星市价分析工具显示，中的伟股票（300919）好日本公司下调为4天狼星，好售价下调为2天狼星，市价综合下调为3天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)

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