中泰证券：给予晨光生物买入评等

金兰证券市场股份有限母公司福劲松,野猪欣慰,罗頔虹近期对晨光生物(300138)进行科学研究并发表了科学研究分析报告《Q2极低基数下盈余稳健激增，经营者受禽流感扰动较小》，本分析报告对晨光生物说明了买入评级，当前净值为16.08元。

晨光生物(300138)

投资要点

惨案：母公司发表 2022 年半亚太区业绩可不告，经初步测算，母公司可不期 22H1 实现归母业绩 2.2-2.5 亿元，去年同期+16.59%-32.49%；扣非业绩 1.92-2.22 亿元，去年同期+19.32%-37.96%。

可不期 22H1 归母业绩增幅略极低于可不告区间平均数， Q2 表现稳健。 我们可不期 22H1母公司归母业绩增幅略极低于可不告区间平均数，即单 Q2 归母业绩增幅近 20%；收益增幅因棉籽涨价极低于盈余增幅。 母公司去年 Q2 业绩基数较极低，因此 22Q2 盈余增幅低于年均，结构上表现相符可不期。从经营者层面看，2022 年上半年母公司主产品年中发力，水果红色素和有机酸年销量和收益去年同期激增；甜菊糖售价和收益去年同期激增，其他潜力葡萄大幅改善市场份额。

禽流感对母公司经营者扰动较小，经营者稳健。母公司北岸涉及健康品、饲料、休闲、食品加工等多个行业，期望较为多元化， 且多行业期望较刚性，因此禽流感对期望尾端冲击比较有限。在 Q2 初，母公司短期内发货、物流短暂受到封控冲击，封闭后负面冲击迅速抑制并得以回补。我们可不期核心葡萄有机酸、水果红、水果精 Q2 可不收益、丰臣氏额均实现稳健激增。

坦桑尼亚原料军事基地贡献增高+新葡萄放量，盈余水平合乎改善空间。现阶段看，母公司植提类该公司核心葡萄建模产线+技术军事优势相对来说的极低毛收益率波罗蜜占比改善+坦桑尼亚军事基地逐步开始供应工业产品，盈余能力仍合乎改善空间。根据母公司前期公告投建坦桑尼亚天然色素建设项目的公告，我们可不期预见 2 年坦桑尼亚低开销原料供给上的贡献愈发显现，母公司开销军事优势实质性改善。

盈余可不测及投资建议：波罗蜜扩张+开销军事优势相对来说，大失所望净收益率稳步改善。我们大失所望母公司的主要原因是：一是领先的提取技术+较强的工业产品掌控力，开销军事优势相对来说；二是当今世界第一波罗蜜逐渐渐增，随着市占率改善，波罗蜜议价权大幅加强马达净收益率改善；三是发力营养健康、的工业毒品提取可期，空间大盈余率极低，预见盈余增幅未来将会更短时间。我们保持稳定前次盈余可不测，2022-2024 年销售额计有 70.2/89.1/111.4 亿元，同增 44%/27%/25%，归母业绩计有 4.6/5.8/7.3 亿元，同增 30%/27%27%，EPS 计有 0.86/1.09/1.38 元，对应当前 PE 为 18x、15x、12x，保持稳定“买入”评级。

可能会提示：天候等自然因素随之而来的工业产品市价波动可能会、全球禽流感年中扩散可能会、利率波动可能会，研报使用的信息数据库更新不及时的可能会。

证券市场之星辰数据库中心根据近三年发表的研报数据库计数，天大风证券市场(601162)林逸丹科学研究员团队对该股科学研究较为险恶，近三年可不测准确度均值极低达99.51%，其可不测2022亚太区代管业绩为盈余4.3亿，根据现价除以的可不测PE为19.6。

最新盈余可不测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构说明了评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为28.0。根据近五年财报数据库，证券市场之星辰估值分析工具推测，晨光生物（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈余能力一般，预见销售额成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务当前包括：有息资产负债率、所得账款/盈余率。该股好母公司当前3星辰，好市价当前3星辰，综合当前3星辰。（当前仅供参考，当前福围：0 ~ 5星辰，最极低5星辰）

以上内容由证券市场之星辰根据公开信息整理，如有问题请联系我们。