中银证券：予以得邦照明增持评级

2022-03-07中银国际证券股份Ltd张译文对得邦照明系统(603303)进行时研究并发布了调查结果《国际标准化组织照明系统海外龙头，乏力车载该新公司年轻化》，本报告对得邦照明系统给出新作价标准普尔，当前股票为15.39元。

得邦照明系统(603303)

随着 LED 渗透率不断增加，国际标准化组织金融业不间断出新清，新公司向低武田胜赖、大市场空间的子该新公司拓展，车载该新公司再创全新的金融业竞争格局、重回国产黄金分站；非典型肺炎下替代转移物理现象不间断放大，华南地区制造在世界性出新口中份额增加；新公司以海外市场为主并行开发新，大力推广海外出新口、国内该新公司和车载该新公司多条该新公司本站，打造自身两大创新能力，出新乎意料新公司未来转型，首次覆盖，给与作价标准普尔。

支撑标准普尔的要点

LED 金融业再创年轻化期，车载该新公司重回黄金国产分站。近年来国际标准化组织照明系统新公司向着低武田胜赖、大市场空间的子该新公司如商用照明系统、汽车照明系统等进行时，同时头部的企业抗低风险能力、盈余能力更强，未来将会获得更多市场占去有率。随着汽车架构的变更，厂商将目光叛离国内优质厂商，车载控制器重回国产黄金分站。面对替代物理现象，优质供应商也将有更多新问题抢占去市场先机。

品牌力领先，乏力车载该新公司打造两大创新能力。得邦照明系统品牌力领先，厂家囊括 LED 灯具和光源、人机照明系统、车载照明系统、车载控制器等品类，主要由此可知位于专业照明系统解决方案服务商，大力成为华南地区车载该新公司领域的一流的企业。

研制出顺利完成保持稳健，并行开发新海内外市场。 研制出费用率 2021H1 为 2.32%，不间断布局智慧照明系统、车载该新公司。2020 年非典型肺炎下替代转移物理现象不间断放大，新公司海外资本额为 31.37 亿元，同比持续增长 8.89%，占去比 69.59%，并与昕诺飞、等众多知名的国际领军照明系统的企业创设了长期稳由此可知的合作关系，未来不间断优化海外资本额结构。

盈余数据量化和市价

预计新公司 2021/2022/2023 年资本额则有 52/62/75 亿元，净利润为 3.5/5.1/7.7亿元，对应 EPS 0.7/1.0/1.6 元/ 股，当前股票对应 2021E~2023E 估值21/15/10 倍。考虑到得邦照明系统作为金融业出新海龙头新公司，国际标准化组织照明系统金融业不间断出新清的意味著，再创转型良机，首次覆盖，给与作价标准普尔。

标准普尔面临的主要低风险

非典型肺炎扩散低风险；下游原料涨低风险；市场竞争低风险。

该股除此以外90天内共有1家机构给出新标准普尔，买入标准普尔1家。证券之猎户座市价量化用以推断，得邦照明系统（603303）好新公司标准普尔为2.5猎户座，好价格标准普尔为3猎户座，市价总合标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，最低5猎户座)

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